在最近的市场变化和关税不确定性中，TripAdvisor已成为具有低市场价值的旅行公司的代表之一。与GDS运营商的债务压力Saber不同，TripAdvisor面临更大的挑战 - 商业模式的疲劳变得清晰。尽管EBITDA在2024年达到了3.39亿美元，并且仍在书籍中保持收入，但考虑到不包括股权激励措施，摊销和税收负担，例如，实际收入将略高于收入和损失。根据电话会议管理管理的解释，2025年财务报告将更加严重，这也是修复公司Maffei的结构，Maffei是最大的投票股东Maffei的结构，这为市场价值降低时为未来销售提供了道路。这篇文章（海斯都将探讨过多的TripAdvisor。 01核心平台的结构性衰退问题是其核心，尤其是TripAdvisor平台。 2024年，TripAdvisor平台贡献了9.49亿美元的收入，每年下降8％；最重要的住宅业务收入下降了11％。值得注意的是，该公司被定位为发动机增长和OTA餐饮的体验（即Viator和TheFork），它们的自我运行增长率非常好，但是TripAdvisor平台平台的收入在全年中也下降了4％，在第四季度下降了8％，下降了8％。换句话说，如果Viator和TheFork未在自己的小组平台上列出，则增长率将更高，并且该集团的平台将拖延子公司的增长率。 TripAdvisor平台运行效率的指标也很难在撤退过程中生存。 EBITDA的YOY否认也将本季度连续三个住宅扩展到了该季度，短缺13％，22％和23％。根据公司的预测，2025q1的收入将显示出两倍的下降，并且基于此计算，EBITDA的崩溃更有可能达到36％。主要业务面临着信心的危机，投资者的重点正在逐渐转移到子季度和潜在财产上。 02Viator和TheFork的名人资产面临TripAdvisor Pin是他希望在新兴企业中成长的希望，尤其是Viator Platform Experience和预订平台。然而，尽管两者在2024年都达到了全年的EBITDA转角（Viator为3,300万美元，而TheFork为500万美元），但Viator实际上在单个EBITDA在2023 Q3的单个季度中变成了积极的态度，而TheFork在2023 Q4的单个季度中却在几个四分之一的范围内都付出了积极的态度，但在几个季度中，这是一个零件，这是一个零件，这是算好的算法，这是肯定的估计，这是肯定的估计，这是肯定的估计，而牌则是净利润的效果。很难减少。根据CompViator预计，GMV的任何公告都将增长14％，达到2025年第1季度，但收入增长率为9％至11％，这表明压力下降到佣金利率已经出现。此外，TripAdvisor还提到了会议，即2024Q4的GAAP股票支出相对较低，主要是因为该公司股权的四年激励计划提前两年被确认了两年。结构性财务报告中的“高级运营成本”在2024年充分证明，使GAAP收入预期在2025年并不是非常乐观的。该公司明确表示，2024年的股本激励费用将为5.95亿美元（从2021年到2024年），这意味着将来将是一笔巨大的费用。 03Viator和工业结构的限制反映了Viator作为全球本地娱乐和市场经验的领导者。在2024年，它的总交易总量超过42亿美元。尽管我们需要小心Klook和Getyourguide，毫无疑问，我们应该成为全球第一名。根据财务报告，其年收入为8.4亿美元，其估计的平台提取率约为21％，这是一个高价值的平台。但是，即使在Airbnb体验风格的变种和提取率的高度方法中，它也与使用门票或批发作为主要收入来源的产品技术有所不同，并且只能赚取EBITDA，这使得从GAAP的角度获得收入很难。这不需要一个viator业务问题。是否可以体验整个旅游业？尽管实现了规模经济，但在高客户获取成本和低品牌忠诚度的结构限制下，玩家很难复制电子商务路径规模或在线骑行平台。这是一个值得关注的工业问题。尽管TripAdvisor正在积极促进COOP，但04TRIPADVISOR的估值目的地具有新的AI创新（例如Peclexity和Openai的运营商项目），以尝试在其数字资产的背景下为大量POI数据和评论找到新价值。尽管Viator和TheFork的表现令人惊讶，但如果他们无法获得更多的赚钱，那么他们对TripAdvisor的整体保费的贡献仍然有限。从2025年开始，Viator的收入增长率预计将首次下降到一个数字，而疲软的增长将为现有保费带来挑战。投资者应该注意到的是TripAdvisor将如何提高平台，但其可行性和时机作为目标收购。尤其是在全球反托拉斯和跨境检查的监管环境中，TripAdvisor的命运可能不在公司本身手中。注意：文字/Luo Haizi，文章来源：全球旅行新闻（公共帐户ID：TravelDaily），本文是该集合的独立观点，不重复Yevang动力学的Esent P psection。